德国股市估值已达到历史高位，市场分析人士认为 ，当前的高估值需要企业盈利的实质性增长来支撑。在德国总理弗里德里希·默茨领导的政府承诺投入数千亿欧元用于基建和国防领域后 ，法兰克福DAX指数今年累计上涨21%，预期市盈率接近16倍 ，高于过去十年13倍的平均水平 ，并创下2009年以来相对于欧洲同行的最高溢价 。
"我对德国股市的重新估值持谨慎态度，"Rathbones资产管理基金经理威尔·麦金托什-怀特指出 ，其已通过此轮上涨获利离场 。他强调 ，当前估值已过度透支盈利增长预期。
据数据显示，分析师预计2025年DAX成分股每股收益将增长4% ，显著高于其他西欧基准指数；明年利润增速更将达14% ，甚至超过标普500指数的预期水平 。
今年DAX指数的强势表现主要归功于四只权重股：莱茵金属、西门子、安联保险和德意志银行合计贡献近半涨幅，其中海德堡材料股价更是飙升逾70% 。
但富达国际投资组合经理马塞尔·斯托泽尔指出 ，部分涨幅领先企业如海德堡材料和西门子 ，其德国本土收入占比有限，若刺激措施的提振效应已被市场充分消化，实际盈利可能不及预期。
随着6月初以来涨势停滞 ，市场正等待新的催化剂 。据最新调查显示 ，受访者预计年底DAX指数将下跌0.8%至23,854点，德意志银行团队虽给出26,000点的乐观目标 ，但更看好直接受益于刺激政策的中型股MDAX指数 。
德意志银行策略师马克西米利安·乌莱尔认为 ，当前涨势虽需喘息，但或是长期追赶行情的起点 ，第四季度订单增长或成为关键验证节点。
Metzler资本市场的Stephan Bauer预计 ，刺激措施对中小盘股影响更显著，因其国内销售占比更高 ，这类企业2026及2027年每股收益增幅有望超20% 。
不过政府5000亿欧元基建资金分12年拨付的安排存在不确定性 ，部分资金可能被用于填补州级预算缺口，而非新增投资 ，这为盈利预测增添变数 。
贝伦贝格银行策略主管乌尔里希·乌尔班建议 ，鉴于部分行业估值偏高且过度依赖国内刺激，应谨慎配置中小盘股，优先选择全球化布局的大型企业。
考虑到DAX指数成分股超80%收入来自海外 ，全球经济增长放缓可能冲击出口导向型行业 ，汽车业等板块已显现压力 。
Callanish Capital首席执行官Haig Bathgate明确表示，当前更看好美国和亚洲市场 ，除担忧国防板块估值泡沫外 ，欧洲经济增长疲软亦不利于中小盘股表现 。
尽管Metzler的Bauer认为只要企业持续兑现盈利改善，股价仍有上行空间 ，但乌克兰局势潜在缓和可能削弱国防类股的上涨动能 ，投资者正密切关注订单数据能否匹配市场乐观预期。
指数 2025年每股收益增长预期 2024年利润增速预期 DAX 4% 14% 标普500 - 低于DAX
